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摘要2019年城投债发行规模增加，二级市场交投回暖，信用利差分化加剧。展望2020年，城投企业面临的机遇与挑战并存，财务状况有望出现边际改善，城投债将面临到期及回售压力，信用风险或将继续分化。关键词：城投债 信用风险 信用利差袁海霞 汪苑晖卞欢

今年夏天，田方政代工过一款印有小猪佩奇的童装短袖，他并不知道这个卡通形象的出处，只是凭经验觉得这个图案好看，于是就改版做了大人的衣服，结果“刚卖了一周客户就跟单了”。“其实我这个不算是仿吧，客户做的是童装，我不过是把图案拿过来做了成人款，版型又不一样，没事的。”说到这些追爆款的经验，田方政有些得意，“马云一句话说得很对，没有什么假与不假，这个东西取决于价格和个人的心理。我们中国本来就属于仿制品大国，如果都打假了，还怎么仿？”

迷宫一样的轻纺城，内部分为5个大区，每个区都独立成栋，楼高七八层，相互之间用通道串联，四面横纵展开后每条主干又会延伸出多条分支，而后各自排列着主营不同特色布匹的档口。这里与中大九洲轻纺广场、珠江国际纺织城、新长江轻纺城等数十家批发城共同组成著名的“中大布匹市场”。

传统经济指标失效他表示，十年来在低息环境下，市场参与者削弱甚至放弃了对冲风险在资产组合中的重要性，因为对冲成本会降低回报率。还有投资者一招走遍天下，把做空市场波动性作为所有投资的对冲部分。当投资者把做空波动性以一概全做对冲时，Smith认为波动性的信号指示作用就被打乱了。而因为相似的原因，他表示这个现象对其他的经济指标也适用，由于2008年危机后交易者的操作方式，传统经济指标的信息价值与之前相较有所减弱。而全球市场的相互联系则意味着，任何一个地方的星星之火可以燎原世界。

全球化的贸易和研发创新，拉大了美国的贫富差距，很多人心里觉得贸易战可以缩小这个差距。相反的，美国国内最厌恶贸易战的利益群体，是代表高科技创新的硅谷，以及代表现代金融的华尔街。这两个群体拥有美国主流媒体的话语权，早就连篇累牍地通过媒体向特朗普施压，批评总统高参们不懂经济学基本原理。当然，特朗普作为“网红”总统，也通过社交媒体唇枪舌剑、予以反击。这种美国商人、资本家和政客的意见冲突，都“精明”地代表了不同利益集团的利益，很难泛泛地说哪方真代表了美国国家利益。因此，中国国内的读者大可不必用纠结于道德判断——美国式民主混杂着全球资本力量的强大，在“武装到牙齿”的互联网时代，资本和民粹的较量也许才刚刚开始。

其中一个方法就是“烘托气氛”。人是社会性动物，只要气氛到了，人便会不由自主地做一些连自己也不能理解的傻事。比如，初入夜店时，看到一群杀马特在摇头晃脑，大家都觉得他们都是傻x，但是一旦呆久了，你也会不由自主地跟着晃动起来，这个就是气氛的作用。利用气氛批量制造傻子，不仅不犯法，效率还挺高。