嫩草矿研究所

从宏观因子上看，1． 货币信贷数据继续回暖。央行发布的《2019年1月金融统计数据报告》显示，1月M2同比增8.4%，预期8.2%，前值8.1%。1月社会融资规模增量46400亿元，创历史新高，比上年同期多1.56万亿元；预期33000亿元，前值15898亿元。1月新增贷款32300亿元，创历史新高，预期30000亿元，前值10800亿元。2． 1月PPI同比增速0.1%，前值0.9%；CPI同比增速1.7%，前值1.9%，PPI-CPI剪刀差持续收敛，下游企业利润或将改善。3． 1月进出口数据回升，以美元计价的出口和进口同比分别为4%和-1.5%，双双高于前值和预期。4． 2月初公布的中国经济政策不确定性指数（EPU）2019年1月数值下降至656，低于1月的935（修正值），不确定性下降有利于股票市场反弹延续。5． 上周人民币汇率整体震荡，在岸和离岸汇率周涨幅分别为-0.61%和0.22%。

5、基本面：预计19Q1成长股的业绩增速“不性感”。18Q1创业板业绩高增长（34.6%）；而预计19Q1创业板业绩增速相对较低，缺乏持续改善的想象空间。18Q1创业板内生增速（29.9%）和外延增速（36.3%）均大幅改善，创业板（剔除温氏股份、乐视网）的业绩增速高达34.6%，相对年报的1.0%显著改善。不过，受18Q1高基数的影响（图9），并且，创业板内生增长已进入回落区间，预计19Q1创业板业绩增速相对较低——（1）外延增长面临高基数：创业板外延并购并没有完全放开、外延并购的规模依然负增长，在18Q1的高基数下，预计创业板外延增速很难显著改善；（2）内生增长步入回落周期：我们取263家从没有发生过外延式并购的创业板公司为样本。在18Q4（预告）净利润占比前10的细分行业中，除了电子、通信和商贸外，其他7个细分行业18Q4的业绩均减速，由于19年初经济下行压力仍然较大，预计19Q1这些细分行业的业绩增速也很难改善。同时，受到18Q1高基数的影响，预计创业板的内生增速仍将进一步回落。虽然我们预计19Q1创业板业绩增速很难有大的弹性，但相对18Q4（-54.6%）仍会大幅改善，这足以支撑当前的成长股反弹。

“委托投资的省份和基金委托规模都进一步扩大。”人社部新闻发言人卢爱红介绍，截至2018年底，累计已有17个省区市委托投资基本养老保险基金8580亿元，已经到账的资金达到6050亿元，在这17个省区市里面，有9个启动了城乡居民基本养老保险基金的委托投资，合同金额是773亿元。

责任编辑：陈志杰今年以来，山东全省以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，坚持稳中求进工作总基调，深入贯彻落实新发展理念，加快实施八大发展战略，全力抓好“六稳”工作，持续推动高质量发展，经济运行呈现总体平稳、稳中有进的良好态势。经国家统计局初步核算反馈，上半年全省实现生产总值41823.3亿元，按可比价格计算，增长5.4%。分产业看，第一产业增加值2339.7亿元，增长3.0%；第二产业增加值18297.0亿元，增长2.6%；第三产业增加值21186.6亿元，增长8.5%。

七年亏损5.3亿不妨先回顾下众诚保险七年的亏损之旅。2011年至2013年分别亏损4013.15万元、5808.49万元、10305.84万元，2014年达到峰值16940.54万元，2015年至2017年分别亏损8267.47万元、3297.43万元、4296.70万元，业绩有好转的趋势，但扭亏依旧任重道远。

中南建设在建项目预计总投资约2489.52 亿元，截至2018 年3 月末已累计投入1557.15 亿元，尚需投入937.28 亿元。值得一提的是，截止2018年6月30日，公司共获得银行授信额度728.64亿元，其中已使用授信额度为326.37亿元，剩余授信额度只剩402.27亿元，与937.28亿元相差逾400亿元。中南建设在建和拟建项目未来投资规模大，在当前房地产市场去杠杆政策趋紧的背景下，能够从银行获取的资金应相对有限，未来公司如果其他资金渠道受阻，那将会承受一定资金缺口压力。（阿甘/文）